中邮证券有限遭殃公司李帅华,杨丰源近期对山金国际（000975）进行商议并发布了商研究说《黄金价钱进步带动公司事迹高增》，赐与山金国际买入评级。

　　山金国际

　　 l25H1齐全归母净利润15.96亿元，Q2事迹阐扬亮眼

　　2025H1公司齐全营收92.46亿元，与24年同时65.05亿元比拟，同比增长约42.1%；齐全归母净利润15.96亿元，与24年同时10.75亿元比拟，同比增长约48.4%；扣除非时常性损益后的包摄母公司股东净利润15.98亿元，同比增长约41.9%。其中，2025年Q2齐全营收49.24亿元，同比加多约32%，环比加多13.9%；Q2归母净利润9.02亿元，同比加多57.7%，环比加多30%，再创历史新高；扣非归母净利润8.95亿元，同比加多42.7%，环比加多27.1%。

　　 l黄金价钱抓续攀升，撑抓公司利润增长

　　2025H1，公共黄金市集阐扬强劲，黄金价钱抓续攀升并创下新高。伦敦现货黄金价钱于6月30日报收于3302.16好意思元/盎司，上半年累计涨幅达25.84%，创下自2008年以来的最泰半年涨幅，并在4月下旬一度波及3500好意思元/盎司的历史高位。国内市集黄金价钱抓续高位运行，把柄上海黄金往来所(SGE)数据清晰，截止6月末，Au9999黄金收盘价为764.43元/克，较年头高涨24.50%；上半年加权平均价钱为725.28元/克，同比高涨41.07%。黄金价钱大幅增长是公司事迹高增的主要原因。

　　 l老本箝制优异，矿产金毛利率接近80%

　　2025H1公司营业老本为64.74亿元，与上年同时45.19亿元比拟，同比加多43.26%，主要原因为金属买卖加多相应的买卖老本加多。其中合质金的营业老本为6.2亿元，同比减少3.69%。

　　2025H1，公司齐全矿产金产量3.72吨，销量4.12吨，吞并摊销后单元销售老本为150.96元/克，毛利率为79.15%，矿产金毛利率接近80%。

　　 l探矿增储生效显贵，整合潞西市金矿资源

　　2025H1公司加强探矿增储力度，青海大柴旦青龙沟金矿深部和东安金矿外围探矿探矿权勘查生效显贵，地质探矿齐全新增金金属量3.85吨、品位5.79克/吨，为公司高质料发展夯实资源基础。

　　2025年1月，公司收购云南西部矿业（601168）有限公司52.0709%股权，从而取得其抓有的云南省潞西市大岗坝地区金矿勘测探矿权，勘查矿种为金，勘查面积35.6肤浅公里；同月，公司控股子公司芒市华盛金矿开采有限公司收购了云南省潞西市勐稳地区金及多金属矿勘测探矿权勐稳地区探矿权，勘查面积为20.38肤浅公里，勘查矿种为金，现已厚爱取得上述探矿权。

　　国外方面，公司24年完成收购的纳米比亚0sino公司形状高效鼓动，选厂建树经营本年第四季度全面驱动，瞻望2027年上半年投产，将成为公司的进攻增长极。

　　 l盈利预测

　　咱们瞻望2025-2027年，跟着金价核心郑重上移，公司归母净利润为33.62/38.34/46.54亿元，YOY为55%/14%/21%，对应PE为15.07/13.21/10.88。保管“买入”评级。

　　 l风险指示

　　金价钱超预期下落，老本超预期上行等。

　　证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据预料打算，联储证券李纵横商议员团队对该股商议较为深远，近三年预测准确度均值为70.1%，其预测2025年度包摄净利润为盈利34.31亿，把柄现价换算的预测PE为14.71。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增抓评级2家；昔日90天内机构野心均价为21.21。